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上市公司困境反转之得邦照明 麻袋财富股东

发布时间:2019-07-26 18:02:28 来源:股市动态分析周刊点击 :
原文标题:上市公司困境反转之得邦照明
原文发布时间:2019-03-12 13:22:21
原文作者:股市动态分析周刊。

作者 上弦月

3月7日晚间,得邦照明(603303)公布了2018年年度报告。经历了2017年增收不增利的窘境后,得邦2018年更注重效益的增长,在公司管理层的稳健经营和灵活调整下,国际业务持续发力、国内市场不断突破,优化制造品牌,注重科研创新。公司2018年实现营收39.95亿元,同比微降0.89%;归母净利润为2.47亿元,同比增长18%。公司拟每10股转增2股并派现2.13元。

业绩重回增长“快车道”

公司的营收虽然相较2017年小幅下滑0.89%,但相比于上市前的2016年32.26亿元的金额依然有约24%的增长;归属于上市公司股东的净利润逆转了2017年下滑的颓势,同比增长17.77%,扣非净利润增速更快,达到了19.70%;基本每股收益约0.61元,同比增长10.40%。

显然,2018年这份“成绩单”比2017年有了长足的进步,这与当前A股市场那些“业绩爆雷”或者“财务大洗澡”的公司比,可以称得上是一股清流。

上市公司困境反转之得邦照明

很多投资者在2018年三季报公布之前还对得邦忧心忡忡,因为在此之前,得邦照明已经连续四个季度净利润增速为负、连续三个季度营收增速为负。结果三季度业绩出来后,虽然营收增速为-3.61%,但降幅环比明显收窄,更令人惊讶的是还能这种不利的情况下,净利润居然取得同比144.76%的超高增速。

此次年报,公司延续了三季度的优异表现,尤其是营收逆转了连续四个季度的颓势,当季实现营收约11.31亿元,同比增长14.53%。这也是为什么2018年前三季度营收负增长的不利局面下全年降幅仅为0.89%。随着年报的公布,也正式宣告了得邦重回增长的“快车道”。

管理层表示,未来公司将依托在绿色照明产品研发、制造工艺、规模生产等方面的优势,抓住绿色照明产品快速发展的机遇,特别是LED照明产品市场渗透率不断提高的有利时机,以质量为立足之本,以创新为发展之源,以市场需求和行业趋势为导向,保持国外市场优势地位并积极开拓国内市场销售渠道,实现“得邦照明制造”和“得邦照明服务”双核驱动,成为专业照明解决方案的服务商。

毛利率和净利率双升

上市公司困境反转之得邦照明

从年报中的关键比率可以发现,得邦的销售毛利率和销售净利率得到了明显的提升,其中,销售毛利率从2017 年的14.58%上升到15.63%,增加1.05%个百分点,销售净利率从2017 年的5.27%增加0.92 个百分点至6.19%。此外,摊薄ROE、EBIT Margin、EBITDA Margin都上升较为显著。

毛利率和净利率提升源于主营产品结构进一步优化:在巩固主营光源类产品规模的基础上,提升了毛利率相对高的LED 灯具类产品的营收占比;加速国内灯具市场的和照明工程的拓展,提升国内市场比重;出口业务稳步增长,公司议价能力强,2018 年受中美贸易冲突影响不大。

此外,出口业务风险控制得当:公司部分出口拉美地区的产品,风险控制得当,采取了外汇对冲措施,规避了拉美地区汇率波动风险。报告期内,公司财务费用同比大幅减少112.26%,增厚了近4000 万元的业绩。

上市公司困境反转之得邦照明

加权ROE 下降5.43 个百分点是因为2018 年归属于上市公司股东的净资产同比增加8.34%至25.70 亿元,加权ROE 的降幅小于净资产的增幅,对应的含义即为收益的增速快于净资产增长的速度,这与得邦净利润增幅约18%的情况相符。

2018 年资产负债率32.83%,持续保持在低位,反映了公司管理层的稳健经营策略。

现金流充沛、稳定

2018年在金融去杠杆的政策环境下,诸多A股企业爆发出危机,而对得邦来说,这种危机是不存在的:一是公司负债率低;二是公司现金流极其充沛。

近年来,由于得邦的议价能力出色,使得其销售商品或提供劳务收到的现金与营业收入的比基本稳定在100%上下,有的年份还能超过几个百分点。回顾2018年,销售商品和提供劳务带来的39.93亿元现金和公司的营业收入相差无几,除去经营活动的现金流出,期末实现经营活动净现金流入1.75亿元,而2017年仅为0.59亿元,增加近2倍。

2018年末,得邦净增加了1.65亿元现金,使得期末现金余额高达5.48亿元,是净利润的2倍多,反映了公司的盈利质量之高。

上市公司困境反转之得邦照明

股份回购彰显信心

公司与2019年1月17日召开2019年第一次临时股东大会,审议通过了《关于公司回购部分社会公众股的预案》,同意公司以自有资金回购公司股份用于后期实施股权激励计划或员工持股计划;拟用于回购股份的资金总额不低于人民币1亿元(含),不超过人民币2亿元(含);回购股份的价格为不超过17.66元/股。

公司当前股价仍然运行于回购价下方不少,根据规则,年报公布前因为静默期的原因,公司尚未实施回购,年报公布后公司可以着手回购,这将是一笔不小的增量资金。

根据年报,公司为横店集团所控股,控股股东地位稳固,横店集团作为实力雄厚的财团,旗下上市公司包含普洛药业、横店影视、横店东磁、得邦照明以及正在IPO排队的南华期货,这是保障得邦持续稳定经营的重要保障。

还有重要的一点,得邦前十大股东中没有一股处于质押状态,这在当前的A股市场实为罕见,要知道,2018年的大跌造成股权质押危机一度愈演愈烈,不少上市公司因此发生实控人更替、业绩剧烈滑坡甚至巨亏等诡异事件。股权质押这一点,在得邦身上是不需要担忧的。

而近期市场转暖,A股立即招来共计多达数百份的大股东减持公告,然而,这一点在得邦身上也是不需要太过于担忧的,公司持股5%以上的股东要到2020年3月才解禁,而董事长倪强和廖剑波所持股份同样处于限售状态,十大股东中,其它股东持股均不多。

得邦2019年没有解禁压力,且还有回购的利好,在其出色的业绩吸引下,十大流通股东表明,已经有先知先觉的机构和大户提前潜伏。

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原文作者:股市动态分析周刊。

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