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为什么跟踪同一指数,基金却收益相差巨大?是基金经理偷吃了吗? 什么是指数基金

发布时间:2019-10-31 14:59:03 来源:好买商学院点击 :
为什么跟踪同一指数,基金却收益相差巨大?是基金经理偷吃了吗?
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原文标题:为什么跟踪同一指数,基金却收益相差巨大?是基金经理偷吃了吗?
原文发布时间:2019-10-18 16:47:18
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之前有一位投资者问道,自己2015年3月开始买入华夏上证50,现在收益还是负的,但是同样跟踪上证50,易方达上证50这只基金,却收益非常可观。


按道理说,指数基金收益最直接的决定因素就是它跟踪的指数,但是像这种同一指数不同基金收益偏差较大的情况并不罕见。为什么会有如此天上地下的收益差距呢?这里有这样几个因素值得大家注意。

一、基金类型

指数基金根据复制指数的方式,可以分成被动跟踪型和指数增强型两大类,而在前面我们讲怎样选择指数基金时就说过,定下来指数以后,首先就是要在被动型和增强型之间做选择。为什么呢?因为复制方式的不同会直接影响指数基金的收益。


被动跟踪是完全复制指数的,ETF就属于这一类型,这类指数基金的目标就是尽可能地让基金的收益和指数的收益无限接近,基金的前十重仓股与指数的前十权重股从个股到权重都很接近,比如我们开篇那位投资者的提问中,他所投资的华夏上证50,就是一只ETF。基本上指数如何走,这类指数基金的净值也是如何走。


为什么跟踪同一指数,基金却收益相差巨大?是基金经理偷吃了吗?

数据截取时间:2019.10.16


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而指数增强型基金不同,它不完全复制指数,而是在指数成分股的基础之上,可以由基金经理进行一定比例的调仓、换股,所以在指数增强的基金中,往往前十重仓股和指数的前十权重股会有比较大的差异。提问中说到的对比基金——易方达上证50,就是一只指数增强型基金。


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而这一点不同之处,正是这两只基金表现出现差异的重要原因。我们知道,自2015年3月以来,市场经历了牛熊转换,指数也是过山车似的行情,这样一来,完全复制指数的华夏上证50,就必然会随着指数呈现类似的波动。而指数增强型基金,因为有一定的主动管理成分,在指数下跌的时候,通过基金经理正确的调整,可以减小基金回撤,而当指数上涨时,也可能增加收益的涨幅。


当然,指数增强也可能由于错误的调整,出现回撤更大或上涨跟不上指数的情况,而这一点就主要源自基金公司和基金经理的能力了。

二、基金公司实力

虽然指数基金属于被动投资,基金经理能够参与的程度比较小,但这并不是说基金公司和基金经理就可以完全忽略了。


对于ETF等被动型的指数基金,想要尽可能地接近指数表现,就必须尽量缩小跟踪误差,而缩小跟踪误差很重要的一点,就是基金规模一定要大。这个时候,基金公司的实力就派上用场了。一般管理资金规模大、实力强的基金公司,受众更多、渠道更广,更容易将基金做大。


对于指数增强型基金而言,因为有主动管理的成分,当然基金经理也就比较重要了。怎么看基金经理的能力呢?可以通过观察他管理的其他基金的业绩来看,如果这位基金经理的从业经历穿越牛熊,并且业绩优秀、稳定,那么就可以判断出他的投资、管理能力较强。当然,从这一点,我们还可以想到,对于指数增强型基金,是需要适当关注基金经理是否变化的,同时这类基金的规模不宜过大。

三、费率差异

除了申购和赎回的费用、某些份额的销售服务费用,每只指数基金也都会收取管理费、托管费,这些费用的收取都会压缩我们的投资收益。指数基金虽然整体费率比较低,但是不同基金的差异也比较大。目前管理费最低的能到0.15%,而高的可能达到1%。


百分之零点几的差距也是不容小觑的。假如你投资10万元,同样是跟踪沪深300的被动指数基金,基金A每年费率共0.5%,基金B是1%,那么一年下来,两只基金的费率收取差异达到了500元,在收益相同的情况下,收费差距也会影响最终收益。

四、建仓时间

买基金有一个技巧,那就是牛市选旧不选新,熊市可以买新基,这个技巧说的就是建仓时间的问题。


新成立的基金,一般都会有6个月的建仓期,基金仓位不可能一步到位,是在建仓期里一步步实现的,这期间往往还有大量的现金并没有买成股票或其他资产。


如果正好在新基金建仓期间,牛市来临,指数飞涨,那么这只基金的收益肯定是跟不上指数的,于是,就会和跟踪同一只指数、但成立时间较早、已经建仓完毕的基金产生收益上的差距。


而在下跌市中正好相反,指数跌跌不休,还处在建仓期的新基金,因为仓位不高,反而可以躲过市场大跌,反之,成立时间早的老基金却会跟随指数一路走低。

五、是否参考打新

指数基金是可以参与股票打新的,如此一来,跟踪同样指数的两只基金,如果一只参与打新,另一只没有,那么在收益上就会有所差异。基金是否参与打新,可以在基金合同中关于投资范围的内容中找到,一般如果参与打新,投资范围中会有“新股”等相关字样。

不过,需要注意的是,打新并不必然意味着正收益。另外,ETF联接基金是不能参与打新的,因为这类基金投资的是ETF,底层资产是基金,而不是股票!

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