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闻樱桃醉:困境中的新希望,还有希望吗?

发布时间:2018-11-30 12:58:49   来源:网络 点击 :
原文标题:困境中的新希望,还有希望吗?
原文发布时间:2018-06-23 13:28
原文作者:闻樱桃醉。
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6月22日,新希望的市值收于270.2亿元,跌到近3年的低点,和2015年6月12日创下的545.62亿元历史最高市值相比,再次腰斩(2015年7月已经腰斩过一次)。新希望。(新希望股票代码)。

市值萎靡的背后,是公司正处于历时数年的转型困难时期。新希望。我们来通过一些数据,给新希望做下体检。新希望。(新希望股票代码)。

首先来看下最近五年,公司营业收入和净利润的增幅。注:为了比较真实地呈现新希望的经营能力,此处采用净利润指标,而不是归母后的扣非净利润,这是为了后面方便看民生银行的投资收益占比。同时净利润比归母净利润更能客观反映公司的真实经营状况。(新希望)。

拉长到五年来看,公司的营收下降了9.84%,净利润上升了17.7%,可见转型之路漫漫而修远,公司已经主动放弃了当年豪情万丈的千亿营收梦想,转而进入健身房,练了五年的肌肉,从净利润5年增17.7%来看,这减肥健身确实是件很有难度的事情。(新希望)。

对于这家农业+金融投资公司来说,搞清楚利润构成是比较重要的,我们再来看这个指标吧。

我们用公司净利润减去民生银行的投资收益(未考虑非经常性损益),可以粗略看出五年来公司的农业板块利润还是在增长的,2017年遇上禽流感的困难,利润不及2015和2016年。民生银行的投资收益之所以没有随着民生银行的利润增长而增长,主要是因为公司子公司2015减持了民生银行股权。

我们再看下公司的经营现金流量净额。

剔除大块头的民生银行投资收益后,公司主营业务利润和经营现金流量净额对比来看,是相当不错的,可见公司非常注重经营质量。这和曾经当了三年新希望联席董事长的陈春花的理念估计也有关系。陈春花认为,赊销的客户不是真实客户。

我们接着看下营业收入和现金收入的对比。

这几年公司处于转型升级的困难时期,营收和现金收入都下降了,但难能可贵的是,公司销售商品、提供劳务收到的现金始终高于营业收入,这说明公司在产业链上的话语权是强势的。

再看下营收票据和账款:

一家年营收600多亿的公司,应收账款长期控制在6亿之下,在农业这样上下游日子都不好过的行业里,可以说是值得一拜了。实际上,公司如果有做营收、做利润、做市值的冲动,大幅放开给下游养殖、销售合作伙伴的信用(许多公司善用的向渠道压货赊账),账面数字会变得好看很多,但公司无疑非常克制,一直在追求有质量的成长。

最后,我们再来看下公司的净资产收益率和毛利率。

无疑公司这两项指标是比较悲剧的,净资产收益率这几年都在下降,毛利率则略有回升,但低得令人想哭。当然啦,如果公司转型成功,行业周期向好,这两项指标同步走高的时候,公司的效益会好得令人直流口水。

但现在,我们只能说公司处于半山腰上,是继续爬坡,还是滑坡,我们没有能力预测,只能等事实来说话。

附:公司2016年以来2876万头猪养殖表,总投资额预计为221亿元


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