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中富研究所:「公司」百傲化学:募投扩建项目逐步落地,工业杀菌剂龙头再起飞

发布时间:2018-11-29 18:01:07   来源:网络 点击 :
原文标题:「公司」百傲化学:募投扩建项目逐步落地,工业杀菌剂龙头再起飞
原文发布时间:2018-11-07 09:29
原文作者:中富研究所。
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今天给大家介绍的是在A股上市的噻唑啉酮类工业杀菌剂生产企业——百傲化学。百傲化学。(百傲化学股票代码)。

所谓工业杀菌剂,是指在工业领域中用以杀灭或抑制微生物生长的制剂。百傲化学。类似于我们常知的医药领域的抗生素、或者生活领域的衣物消毒液。百傲化学。(百傲化学股票代码)。

异噻唑啉酮类杀菌剂是目前主流的工业杀菌剂之一,具有高效、广谱、低毒、非氧化性、环境友好等杀菌性能,且活性强,在低浓度时效果就非常显著。(百傲化学)。

那么,百傲化学在工业杀菌剂领域是怎样的一个存在呢?

国内行业细分龙头,市占率达30%


百傲主营异噻唑啉类工业杀菌剂的研发、生产和销售,主要产品分为CIT/MIT、MIT、OIT、DCOIT、BIT等几大系列。(百傲化学)。




目前,百傲拥有CIT/MIT产能为15000吨/年,OIT产能500吨/年,DCOIT产能250吨/年,B/F腈中间体产能3000吨/年,生产能力近1.6万吨。无论从产能还是产量来看,百傲已经是国内乃至亚洲最大的异噻唑啉酮类杀菌剂生产企业。



(▲表:公司2017年产品系列产能产量)

公司目前在国内的主要竞争对手有大连星原化学、西安恒盛诺德、潍坊天赐新材,而这三家的产能跟百傲相比差得挺多,其他企业大多数更是产能不足千吨,没有竞争力可言。



(▲表:国内竞争对手情况)

生产工艺不断精进,毛利率高


虽然异噻唑啉酮类产品生产工艺的专利已经公开,但异噻唑啉酮生产仍然具有较高的技术门槛。

百傲经过多年的生产研发,获得了与生产工艺相关的多项专利及非专利技术,大大提高产品收率及生产效率、降低原材料单耗,在行业内处于领先水平。

先进的生产工艺技术也是公司毛利率相对较高的关键因素。


(▲图:公司毛利率水平逐年提升)

下游四大应用领域渗透率有望提升


异噻唑啉因其高效、低毒、广谱、对环境友好的特性,广泛应用于工业水处理、造纸、涂料、日化及其他领域。我国现阶段工业杀菌剂的市场规模约为200-300亿元/年,并且以每年10%-15%的速度递增,随着我国工业技术水平的不断提高以及对安全环保的重视,近年来对工业杀菌剂的市场需求在迅速增长,潜力巨大。

1、工业水处理行业

我国是水资源严重缺乏国家,工业用水占到城市总用水的四分之一以上,加强工业循环冷却水系统的运行与管理,是工业节水的重要措施之一。

循环冷却水系统是一个特殊的生态环境,适合于多种微生物的生长,如果杀菌灭藻控制不当,会造成微生物的大量繁殖,会引起生物粘泥增多喝垢下腐蚀等问题,从而导致换热效率下降和设备寿命缩短,给冷却水的水质处理工作造成极大的困难。

目前国内通用的微生物控制方法主要是投加工业杀菌剂。

国内工业产业的发展对工业杀菌剂的需求增长较快,需求结构也逐渐向更重视质量和对环境友好转变,预计未来几年的年均增长率将保持在7%左右,高于全球平均水平。

2、造纸行业

目前造纸生产过程中,纸浆内添加的杀菌剂主要为有机硫、有机溴和含氮杂环化合物等,虽然这类杀菌剂能杀死微生物,但为非选择性杀菌剂,能与非活性的物质如今属管道、容器、纤维和添加剂等起反应,从而影响生产。而非氧化性杀菌剂,如异噻唑啉,可以有效解决这一问题

3、涂料行业

罗门哈斯的杀菌剂产品是率先进入我国市场的涂料防腐产品,由于技术推广工作富有成效,成为建筑涂料中的代表性产品,其中最具代表性的无甲醛高性能防腐杀菌剂产品是KATHONLXE,其主要活性成分即是异噻唑啉酮。从涂料防腐剂未来市场结构来看,对绿色环保油漆涂料的需求将保持快速增长,无甲醛的异噻类防腐杀菌剂具有良好的市场前景。

4、日化行业

随着居民生活水平的不断提高,对日用化学品的需求也将不断增加,并且消费者对产品质量的关注度也不断提高,日化行业的发展必将带动相关产业的增长。

异噻类产品一般添加在化妆品、清洁用品中起到防腐防霉的功效,延长产品的保质期。异噻类产品(尤其是MIT类)在我国日化行业准入的时间并不算长,随着该产品的持续推广,预计未来还有较大的发展空间,有较大的发展潜力。

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考虑到异噻唑啉杀菌剂广谱、高效等优势,假设其在以上四大应用领域的渗透率皆提升至15%水平,到2020年其国内需求市场预计可达6.35万吨。

而目前国内包括公司在内的有效产能不足4万吨,预计有效产能缺口在2万多吨,结合国内环保态势,未来有效产能将只会集中于规范性到位的龙头优势企业,因此,判断公司未来市占率将有进一步提升空间。

产能利用率高,募资产能18年底达产


公司产能利用率近年保持高位。2017年公司产能综合利用率高达126%,其中CIT/MIT产能利用率为124.24%,OIT产能利用率为192.22%,DCOIT产能利用率为97.25%,BIT目前采用外购再转销模式。


(▲图:公司历年产能利用率保持高位)

随着公司募投扩建项目的逐步落地投产,将有效解决公司的产能瓶颈,为利润的持续增长保驾护航。

2017年年初,公司发行股票投资建设7500吨/年的CIT/MIT、500吨/年的OIT、2000吨/年的BIT项目,并以自有资金进行CIT/MIT扩产改造,公司预计这些项目将在2018年年底前完工。

建成后公司CIT/MIT产能将超过22500吨/年,OIT产能将达到1000吨/年。BIT专用新生产线建成后,公司BIT产品将实现规模化生产,现有异噻唑啉酮产品线得到进一步完善。这些生产线建成后营业收入和净利润将大幅提高。


(▲表:公司在建产能及投资情况)

风险因素


18年6月,公司公告持股5%以上股东三联林业计划减持399万股,即不超过公司股份总数的2.99%,目前尚处在减持期内。三联林业持有百傲化学800万股股份,占公司总股本的6.00%。

♥本期完♥ @中富聚焦(zfjujiao)

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